프랜차이즈 기업의 상장과 ‘상장의 저주’

 

프랜차이즈 기업의 상장, 기회일까 위기일까?

최근 외식업계에서 큰 주목을 받고 있는 더본코리아가 기업공개(IPO)를 추진하면서 많은 관심이 모이고 있습니다. 그러나 프랜차이즈 기업이 상장하게 되면 기대와 함께 여러 문제점이 발생할 가능성이 큽니다.

일부 프랜차이즈 기업들은 상장 이후 오히려 경영난을 겪거나 가맹점과의 갈등이 심화되면서 브랜드 가치가 하락하는 경우도 있었습니다. 이러한 현상을 ‘프랜차이즈 상장의 저주’라고 부르기도 하는데요. 이번 글에서는 프랜차이즈 기업이 상장할 때 겪을 수 있는 주요 문제와 사례를 분석하고, 더본코리아가 앞으로 나아갈 방향에 대해 살펴보겠습니다.

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1. 프랜차이즈 기업이 상장할 때 발생하는 주요 문제

1) 가맹점과의 갈등 심화

기업이 상장하게 되면 주주들의 이익을 고려해야 하기 때문에 본사의 수익성을 우선적으로 생각하는 경우가 많아집니다. 이 과정에서 가맹점과의 관계가 악화되는 사례가 종종 발생합니다.

주요 문제점

• 로열티 및 수수료 인상: 본사가 가맹점에서 받는 로열티를 인상하거나 새로운 수수료를 부과하는 경우가 많습니다.
• 운영 정책 변경: 기존 가맹점 운영 방식이 변경되면서 부담이 가중될 수 있습니다.
• 광고비 부담 전가: 브랜드 홍보를 강화하는 과정에서 가맹점이 광고비를 부담해야 하는 상황이 발생할 수 있습니다.

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📌 사례 – 맘스터치
국내 대표적인 치킨·버거 프랜차이즈인 ‘맘스터치’는 2019년 상장 이후 가맹점과의 갈등이 커졌습니다. 본사는 로열티 인상과 재료비 부담 증가 등의 정책을 시행했지만, 일부 가맹점에서는 이에 반발하며 점포 철수를 결정하기도 했습니다. 결국 2022년 맘스터치는 상장폐지를 결정하며 다시 비상장 기업으로 전환하였습니다.

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2) 무리한 사업 확장과 브랜드 가치 하락

상장 이후 투자자들의 기대를 충족하기 위해 프랜차이즈 본사가 빠른 확장을 추진하는 경우가 많습니다. 하지만 무리한 사업 확장은 브랜드 가치 하락과 운영상의 문제를 초래할 수 있습니다.

주요 문제점

• 과도한 점포 확대: 단기간 내 많은 가맹점을 모집하면서 기존 가맹점 간 경쟁이 심화될 수 있습니다.
• 품질 관리 어려움: 점포 수가 늘어나면서 서비스와 제품 품질이 저하될 가능성이 높습니다.
• 무리한 해외 진출: 철저한 시장 분석 없이 해외 사업을 확장하면 적자를 기록할 가능성이 큽니다.

📌 사례 – 교촌치킨
교촌치킨은 2020년 상장 이후 빠르게 해외 시장 진출을 시도했지만, 일부 국가에서는 브랜드 인지도가 낮아 기대만큼의 성과를 내지 못했습니다. 또한, 무리한 확장으로 인한 비용 부담 증가로 인해 2023년 영업이익이 감소하는 결과를 보였습니다.

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3) 주가 하락과 투자자 신뢰 저하

상장 초기에는 기업에 대한 기대감으로 인해 주가가 상승하는 경우가 많습니다. 그러나 이후 실적이 기대에 미치지 못하면 주가가 급락하며 투자자들의 신뢰를 잃을 위험이 있습니다.

주요 문제점

• 단기 실적 중심의 경영: 장기적인 성장보다는 주주들의 기대를 맞추기 위해 단기적인 매출 증대에 집중하게 될 수 있습니다.
• 대주주의 지분 매각: 일부 기업에서는 상장 이후 대주주가 보유 지분을 매각하면서 주가가 하락하는 경우가 발생합니다.
• 프랜차이즈 업종 특성: IT나 바이오 산업과 달리, 프랜차이즈는 혁신적인 성장이 어려운 업종이기 때문에 투자자들의 기대치를 충족하기 쉽지 않습니다.

📌 사례 – bhc치킨
bhc치킨은 한때 IPO를 추진했으나, 프랜차이즈 업계의 구조적 한계와 가맹점과의 갈등 문제로 인해 상장이 지연되었습니다. 투자자들은 상장 후 브랜드 가치 유지가 어려울 것이라는 우려를 나타냈고, 결국 기업은 상장 계획을 보류하게 되었습니다.

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2. 더본코리아의 상장, 어떤 영향을 미칠까?

더본코리아는 ‘빽다방’, ‘새마을식당’, ‘홍콩반점’ 등 다양한 외식 브랜드를 운영하며 국내에서 높은 인지도를 보유한 기업입니다. 백종원의 개인적인 영향력이 강한 브랜드이기 때문에 상장 이후 어떤 영향을 받을지 관심이 집중되고 있습니다.

✅ 긍정적인 요인

• 다양한 브랜드 포트폴리오를 보유하고 있어 안정적인 매출 구조를 유지할 가능성이 높습니다.
• 백종원의 높은 대중적 인지도를 활용한 마케팅 효과가 기대됩니다.
• 상장을 통해 글로벌 시장 진출 기회를 확대할 수 있습니다.

❌ 우려되는 요소

• 가맹점과의 관계 변화 가능성 (로열티 정책 변화, 운영 방식 변경 등)
• 백종원 개인 브랜드에 대한 의존도가 높아, 이미지 변화에 따른 리스크 발생 가능
• 외식업계의 전반적인 경기 침체와 소비자 트렌드 변화에 대한 대응 필요

더본코리아가 성공적으로 상장을 마무리하기 위해서는 가맹점과의 협력을 강화하고, 장기적인 브랜드 가치를 유지하는 전략을 수립하는 것이 중요합니다.

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3. 프랜차이즈 상장의 저주를 피하려면?

✅ 가맹점과의 상생 전략

• 가맹점의 수익성을 고려한 정책 수립
• 광고비 부담을 공정하게 분배하여 신뢰 구축

✅ 무리한 확장보다 내실 다지기

• 신중한 출점 정책 유지
• 브랜드 퀄리티와 가맹점 운영 안정성을 우선 고려

✅ 장기적인 경영 전략 수립

• 단기 매출보다는 장기적인 브랜드 가치 상승을 목표로 경영
• 주주뿐만 아니라 소비자와 가맹점의 신뢰를 유지하는 전략이 필요

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결론

프랜차이즈 기업의 상장은 기업 성장의 기회가 될 수도 있지만, 신중하지 않으면 브랜드 가치 하락과 가맹점과의 갈등, 주가 하락 등의 문제를 초래할 수 있습니다.

더본코리아 역시 IPO를 추진하면서 이러한 문제에 직면할 가능성이 있습니다. 과거 프랜차이즈 기업들의 사례를 반면교사 삼아 장기적인 성장 전략을 수립하는 것이 중요합니다.